價值

6 年前，2002年 9月 27日，S&P500指數因網路公司泡沫跌到 827 . 37。去年，S&P500指數花了5年的時間，在2007年10月12日漲到1561.8，漲幅將近 2倍。今天，2008年 10月 24日，S&P500指數只花了一年時間，就回到 854.46。

上周，Warren Buffett 在 N ew York Times 發表文章，以個人帳戶，開始買進美股!

財經專家表示，一般投資人沒有 Warren Buffett 的財富，不能效法。

Warren Buffett 對股票市場的信心是來自於他的財富嗎?

我想他的信心是來自於他長期下來，以正確的方法研究股票的專業，所帶來的信心；而財富，正好是正確的知識的必然結果!

簡單來說，Warren Buffett 研究的是股票的價值。他知道他想買的商品應該值多少錢!

我們在市場或是網路上買東西時，是不是會用盡各種方法來確保我們不會吃虧，不會多付一毛不值得的錢!

買股票呢? 你知道你買的這一支股票應該值多少錢嗎? 如果不知道這支股票應該值多少錢，那怎麼知道多少錢時要買呢?

上周剛好是公司公佈上一季財報，我們來看一些簡單的數字。

先看蘋果 Apple Inc (AAPL Nasdaq)，現在的價格是每股 $95.24。這個價錢可以買到什麼?

從蘋果的資產負債表上可以看出來，公司有現金 $9,373,000,000 ，流動資產 $27,998,000,000，總資產 $31,709,000,000。完全沒有借貸，資產減負債的股東權益 $31,7,09,000,000。以上這些數字除以在外流通的股數，以每股為單位，分別是 $10.58，$31.61，$35.80，$35.79。

以最保守的現金來看，你花的 $95元中，其實 $10是會退給你的現金；$35 完全是你的權益。這完全不計入今天、明天和未來蘋果有可能賺到的錢! 事實上，如果今天買了蘋果，相當於投資 $95.24-$35.79=$59.45 於未來蘋果可能為你賺的錢! 就像存 $59.45 在銀行賺 2%的利息。

接下來的評估就比較麻煩了! 要計算未來蘋果可能會賺多少錢，值得冒多大的險，來得到這樣的機會! 更重要的是，如果不做這件事，把錢存在銀行賺 2%的報酬率，依然有物價上漲，現金實值貶值的風險!

如果對上述最簡單的數字沒興趣的人，一定不可能知道他想買的股票大概值多少錢，就不應該進入股票市場! 當然，我相信，既然不知道想買的股票值多少錢的人，現在也一定是悲觀、絕望、恐懼的人，一定也不敢買股票!

開始

今天是台北時間2008年9月30日，美國時間9月29日。Dow Jones Industrial Index 創911事件以來單日最大的跌幅!

不單是美國，台北股市一開盤就跌了394點，跌幅超過6%。

總計從新政府5月20日就職以來的最高點9309，到今日9月30日的最低點5534，4個月就跌了40%! 融資9月30日減少46.3億，融資餘額達1847億。5月20日的融資餘額是3624億，減幅達49%。

就如同台股以前每次恐慌時一樣，壞到不敢想像的消息佔滿了所有的新聞。這次的故事是從美國開始，百年的華爾街大銀行面臨倒閉的危機。接著歐洲各國最大的銀行，也陸續被政府接管。專家預測，若美國當局無法有效處理這次的金融危機，倒閉的銀行將以百計！

而我，剛剛從英國唸完金融投資的碩士回來！

我該做什麼? 我能做什麼? 我想做什麼?

我唸的是 Finance and Investment，感謝主，這也正是我喜歡，要當成一輩子志業的工作!

可惜我目前當不成人人羨慕的「金童」了! 華爾街倒了，沒有了「金」。我今年33歲，也不是「童」!

10年前，我唸大學經濟系時，就神往 Warren Buffett 的投資哲學，而他所主張的很多觀念，正與今日金融危機的禍首背道而馳!

過去一年來，從2007年10月1日迄今，S&P500指數跌幅達24.1.9%，同時 Warren Buffett 的 Berkshire Hathaway 卻上漲了9.74%。比較 Berkshire Hathaway 核心持股中以傳統銀行業務為主的Wells Fargo & Company與以投資銀行為主要業務的Citi Group, Morgan Stanley, Goldman Sachs等過去一年的股價表現。可以很清楚的發現，Wells Fargo 的報酬率是3.33%，而其它均為負的 -60%至-40%。

簡單來說，我要開始研究價值投資法! 將來要自己創設一間投資公司，幫助很多人正確的投資財富，並且傳播價值投資的觀念!

怎麼開始做呢? 就從向大師學習開始!

Warren Buffett 當年讀了 Benjamin Graham 所著的 The Intelligent Investor 後，轉學他的門下，直接向大師學習! 價值投資大師 Benjamin Graham 己逝，留下的是三本經典著作：Security Analysis, The Intelligent Investor 和 The Interpretation of Financial Statement. 他的學生，也是知名首富，Warren Buffett 年事己高，而且沒有授課，也沒有出書。Warren Buffett 寫給投資人的信就是他投資學的精華，還有一篇他公開的演講!

市面上有許多討論價值投資和 Warren Buffet 的書，但作者卻很少仔細研究 Warren Buffett 讀的書，要如何掌握價值投資這門學問的精華呢!

這個 Blog 就從今天開始，以價值投資為基礎，與世界分享我所學習到的投資知識和觀念!

首先，我們就以 Warren Buffett 在價值投資的經典著作 Security Analysis 出版 50 周年所發表的一篇演講為開始!

荒謬

我常說一些很誇張的話!

大部分的同學覺得我亂說話，說話不能信!

這種「不實」的話，背後有許多心裡層面的因素!

其中一樣比較自大和可愛的原因是：我覺得問題很 「荒謬」時，就應該用「荒謬」的答案回答!

前幾天又有大陸同學問我：cory，你對台灣統獨問題的看法如何?

我的標準答案是：我們應該團結在以溫家寶同志為中心的黨的領導之下，一起為中華民族的統一大業而奮鬥!

這個答案荒不荒謬，我沒意見!

我有意見的是這個問題很荒謬!

因為幾乎所有「問」這個問題的人，答案都一樣；而幾乎所有「回答」這個問題的人，答案也都一樣。但這二個答案卻恰恰好相反!

那，請問：這還算是個「命題」嗎?這還有什麼好問的! 說白了，這個問題不是很蠢嗎?

所以，荒謬的答案其實是最有禮貌又最合適的回答了!

接受

智淵，不好意思，在這樣的深夜，才會想起你!

我是一個會鑽牛角尖的人，而你總是示範給我看，如何大氣的放下!

你知道我所有的缺點和所做的事，但我從不用擔心，你不是站在我這邊的!

我記得高中的時候，每次班上有什麼事情，你總是舉手提名我。我不像你，只要是投票，我都很慘!

謝謝你欣賞我的優點和接受別人所不能接受我的缺點!

接受，真的是每個人心裡最深處的渴望!

queena，是個優秀又好強的小女生! 她叫我姨丈，我還當她的數學家教!

queena 常和我說她被同學欺負的事，但她總是一付毫不在乎的樣子!

有一次，她很開心的告訴我她們班上要演出的事!

下一次，我問她：事情如何啦!

她又告訴我她被同學排擠了!

不同的是，好強的她，這次竟然哭了起來，說：這樣一定更沒有人喜歡我了!

原來，每個人，內心深處的渴望都是一樣的；被接受、被欣賞、被喜歡!

上周有同學告訴我，「那件事」是「某某某」做的!

「某某某」是我很喜歡的好朋友，我聽了覺得不可思議! 但我也沒親眼看到是誰，也不知如何說。

我問了「某某某」，他也嚇一跳，覺得不可思議!

「某某某」很生氣，生氣的超乎我的預期!

我覺得我做錯了! 我証明了自己的相信是對的，傳言是錯的! 但我卻沒有想到當事人的難過!

我覺得我應該這樣做，因為有人說我朋友的壞話，我本應了解是非，不要讓人被白冤枉了!

我希望自己是個勇敢的人，而不是明知不對，卻縱容的人!

而懦弱的我，又不想被別人被說：雞婆、笨蛋!

我想被大家所喜歡，不想得罪任何人，卻又想執行心中的是非!

我心思混亂，甚至不能確認自己動機的純正!

看別人容易，檢討自己，卻出奇的難!

「智慧」和「勇氣」!

主啊! 這是我向您求的!

驕傲

王建民又贏了! 而且在 Boston Red Sox Fanway Park 完投! 只被打了二支安打，失一分，三振 David Ortiz and Manny Remiraz 共三次!

連王建民都開心的說這是他投的最好的一場比賽!

真的好驕傲、好感動! 我在 Youtube 上看了好多次 highlight ，每次都想哭!

大陸的同學不懂棒球，更不夠認識王建民! 他們只能想像，就像台灣的桃明吧!

這樣說也差不多，可是我覺得他目前在美國的成就和在我們心目中的地位，都超過了桃明在美國的成就和在他們心目中的地位!

其實這就說明了「台灣的主體性」!

不論之前如何，未來會如何改變。目前的「台灣」，是不會「獨立」也不會「統一」的!

我們今天就是以青天白日滿地紅為國旗的中華民國國民!

王建民是來自台灣的! 說更白一點，是「我們」的!

什麼事扯到「政治」都又笨又臭! 扯到民族主義就又「自大」又「自悲」!

對「王建民」的情感，卻是「台灣」己經獨立的最好証明!

油價

終於有個「真」議題 -「油價該不該凍漲?」，值得討論，但又被「政府」搞的很膚淺!

第一、我要說政府非常非常可惡，完完全全就是搶匪的做法!

社會的公平正義應該是「價格機制」和「使用者付費」。我不用油，但是我要繳稅，來補貼用油的人，我還不能說「NO」，有經過我同意嗎?

第二、「大前研一」大學學的專業是「核能發電」，後來他發現核能在日本不是專業的問題，而是政治的問題，所以他就改行了!同樣的道理，油價該不該凍漲在專業上是再簡單也不過的大一經濟學原理就有答案的，實在不需浪費時間討論，這完全是政治問題!

第三、政府真的是不做事比做事好! 現在的社會，因為經濟利益的關係，最優秀的人才都在民間企業，相對來說，政府中就是一些比較笨蛋的人。讓少數比較笨的人來「管」聰明的人就己經「沒效率」了，更麻煩的是，「笨蛋」在「天才」面前會刻意的「自大」! 麻煩來了，為了突顯自己的「有能」，笨蛋都會弄一些有的沒的讓聰明的人不好過；名為為了「大多數人的利益」，如果真是如此，也沒就罷了! 但是事實正好相反，損失往往是大多數的窮人背負最多!

「Babel」這個故事講說人類的「自大」! 人總以為可以知道什麼，了解什麼，控制什麼? 甚至企圖改變自然法則!政府只會利用人民的無知所造成的恐懼，趁機圖利自己! 政府這個組織，在現代社會中，真的是越小越無能越好! 人民不要再因為自己的恐懼而期待有「人」可以為你解決問題! 尤其是沒有東西是不要付出代價的! 當政府的政策是「免費」的時候，例如「油價凍張」「全民健保」「老人年金」「XX 免費」時，就是在不道德的欺騙人民!

這幾年美金一再貶值，其中一個大原因就是美國政府的負債! 貨幣貶值是大家一起變窮，沒有東西不在付出代價的!

期待像香港和新加坡一樣「退稅」嗎? 他們都是小政府，小地區，人數不多，而且新加坡公務員的待遇和民間企業一樣!

無車

聽說台北市要選星期一到星期五中的一天，在忠孝復興路實行「無車日」!

省略癈話不說，「好」市長實在是一個只會行銷、不用大腦的政治人物!

當年他要選台北市長時，我就和張智淵說過我很討厭他!

限用塑膠袋政策己經証明失敗，但失敗的原因讓我覺得他太笨了! 一個塑膠袋一塊錢，想學馬英九的環保垃圾袋政策，卻把最重要的「價格機制」給忘了! 馬英九的政策成功，其中一個關鍵在於「價格貴到讓人覺得會痛」! 「一塊錢」，什麼嘛! 就是幫自己做秀! 膚淺!

「無車日」也是一個典型的行銷活動，我完全不了解意義在那! 「讓人民體會沒有車的好處，自由自在走在忠孝東路的感覺!」?

自大、霸道，政府憑什麼莫明其妙的封街，周圍的居民商家有同意嗎? 周圍的不便與經濟損失誰來賠，就為了市長一個人做秀!

365 天中的一天在台北市的幾條大馬路上不讓汔機車通行，和環保有什麼關係? 要讓人民愛坐大重運輸系統，不是不准人民開車，而是要讓公車「更好」!

我完全不敢想像到時忠孝東路的景像有多怪異! 一群人，牽著小孩，不走那難走的要死的人行道，卻走在車子走的大馬路上! 風景很美嗎? 空氣很好嗎? 為什麼不去公園散步，人為什麼不走人行道!

環保己是當今最重要的議題! 「好」市長還當過環保署長，不用心省思這個議題的相關做法，只會吃環保的豆腐，利用這個道德性的議題，幫自己加分!

我不相信政治人物比我笨，真正讓我生氣的是他所做所為背後的心態：自私、霸道，騙人民!

偽善

我最討厭偽善的人!

不過這個標準不能太嚴格，因為每個人或多或少為了面子，有時都要偽善一下!

中國傳統的教育很成功，我的flatmates中有好幾個chinese，尤其是女生，每次我吃剩的食物，大概都是丟，她們都會唸我：浪費!

第一、我盡量做少一點份量，吃不飽沒有太大的關係!

第二、份量不可能剛剛好! 對我來說，吃東西的「經驗」很重要，會讓我開心，所以，吃飽就好。吃撐了反而「浪費」了好食物。

第三、妳知道我不喜歡留東西! 因為我喜歡手邊的東西都是有用的，「儲存」是要付成本的! 所以把剩下的食物冰起來，不但不好吃，不新鮮，而且「浪費」電!

結論，嚴格來說：我的作法並沒有比較浪費，也許更「省」! 關鍵是：我真的從「省」和「浪費」的角度在看這件事，但說我浪費的人，反而沒有認真看待「浪費」這件事。大部分的人，只是對丟食物良心過意不去罷了，這就是一種「偽善」!

有一次，有人說了那句老台詞：非洲那麼多人沒有東西吃，你還亂丟!

我說：那你幫我把這些剩菜寄過去啊!

同樣批評我的人，都不做資源回收。

剛剛我在等烤洋菇時，就順手做了資源分類和回收!

第一，我天性愛分類。

第二、這才是「積極」的節約能源吧!

第三、正好大家都在廚房，我就順便做給大家看!

為善不欲人知也是老袓宗教導我們的，這也很虛偽! 難道要在公車上讓位子的人都蒙面嗎?

印度女人 flecia 問我說：幹麼要做! 我說昨天我弄了一個火警，今天補償大家一下!

另外一件事也很賤。

flecia 把倒資源回收的時鐘指針拿掉了，可是又有人把資源回收桶拿出來用!

資源回收桶滿了，輪值倒垃圾的人倒了垃圾，卻沒有倒資源回收!

那，誰要倒! 又用資源回收桶又不倒他，還是等它爆滿可以換獎品嗎?

我不是環保主義者，我只是不喜歡「浪費」罷了!

比我更努力回收資源的人，說我浪費，我虛心學習!

比我浪費的人嫌我浪費，只是因為他自己的良心過意不去，或是人云亦云，我就覺得他很笨!

華僑

我和王建民的共同點，除了都喜歡棒球之外，我們都是現在不在台灣生活的台灣人!

王建民在世界的頂端努力，每次看到他的新聞，我就覺得好驕傲!

華僑在外地生活，雖然賺比較多錢，物質生活比較好；可是都還關心台灣的事情，看台灣的電視，看台灣的新聞!

我和外國朋友介紹台灣的美食，都恨不得請他們去台灣大吃一頓!

人，還不都想回家，回到自己生長的地方，為自己的家鄉感到驕傲!

疼惜

有機會當到領導人的人，最重要的，也是唯一重要的一件事，就是要「疼惜」人民!

古人說「父母官」，現在我們說「公僕」!

有沒有一顆慈悲的心? 有沒有把人民看成自己的孩子!

為什麼人們會想念蔣經國! 沒錯，年輕的領秀給我們充滿活力和希望的感覺! 可是人們更懷念經國先生那種父親的安定和慈祥!

領秀，反應了當時人民集體的意識，所以我們也沒什麼好說的!

之最

那種人最笨 以為阿扁是搞台獨的人最笨

那種人最驢 和小偷同台選舉的人最驢

那些人最響往獨裁政治 阿扁統治下的台灣人民

那些人最傻 期望小馬哥可以對付阿扁的人最傻

誰最恨阿扁 小安安

誰最愛阿扁 鄭弘儀

阿扁最會模仿誰 唐從聖